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北纬通信1季报点评:净利润实现快速增长,手游提升业绩弹性

发布时间:2013-04-24    研究机构:国海证券

Q1净利润实现快速增长,毛利率回升明显。受传统增值业务放缓影响,13Q1公司整体收入增长缓慢,得益于毛利率及管理费用下降,净利润实现快速增长。13Q1毛利率为43.3%,上升2.7ppt,主要为高毛利率的移动互联网业务(手游+手机视频)占比提升。13Q1管理费用率下滑5.6ppt,系期权摊销大幅下降,同时销售及财务费用保持平稳。

手游打开高速增长空间,代理大掌门现在提升业务弹性。公司通过代理和自研切入手游行业,目前正处于爆发式增长期。旗下品牌“蜂巢游戏”代理目前最火的“大掌门”游戏取得非常成功,平均每月贡献300万,随着玩家不断增加,月收入将持续上升,预计全年贡献超过5000万。同时公司自研手游项目充足,“末日之光OL”、“红羽天下”等多款手游已于3月份上线,有望复制大掌门成功经验提升公司整体业绩。

涉足移动转售改善传统增值业务盈利能力。目前公司积极参与移动转售业务试点牌照申请,一旦获得资质公司将成为虚拟运营商,将显著传统增值业务的盈利能力。

投资建议:给予增持评级,目标价25元。预计2013/14/15年EPS分别为0.55/0.76/0.97元,对应当前股价PE分别为40.3/29.3/22.9倍,目标价位25元,给予增持评级。

申请时请注明股票名称