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北纬通信季报点评:手游布局完成,静待秋天收获

发布时间:2013-04-25    研究机构:华泰证券

公司2013年1季度实现营业收入6430.2万元,同比增长3.5%;实现归属上司公司股东净利润1011.6万,同比增长35.02%,基本每股收益0.09元。公司预计13年上半年归属上市公司股东净利润同比增长10%~30%。

点评:

1,业绩增长复合预期,公司一季度营业利润1180万,同比增长50.1%。代理手机游戏“大掌门”是公司利润增长的主要动力。随着公司5月中旬“末日之光OL”和“大城小将”的上线,我们认为公司业绩有望超预期增长。

2,公司手机网游业务快速增长,提升综合毛利率近3个百分点,为43.4%。我们预计随着自研手机网游“末日之光OL”5月上线,毛利率将继续提升。

3,公司预计上半年净利润增长为10-30%,主要原因是上半年主力游戏只有“大掌门”一款游戏。“末日之光OL”和“大城小将”分别将在5月上旬和下旬上线,将在三季度开始成为新的利润增长点。因此,我们认为公司业绩的真正爆发将从3季度开始。

投资建议:

推荐公司的主要逻辑是:

1,智能手机游戏行业未来3年7倍以上增长;

2,公司作为行业领先的游戏发行公司,必将受益于行业的高增长。

3,随着发行的游戏数量的上升,公司业绩将从3季度开始快速增长。

目前以上三点逻辑依然成立,我们维持此前的盈利预测,在只考虑“大掌门”一款游戏成功的基础上,我们预计公司13-15年EPS分别为0.59、0.86和1.11元,对应PE分别为37x、26x和20倍,给予增持评级。

风险提示:新游戏收入不佳,传统业务大幅下滑

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